方正证券:股权质押市值4.68万亿元风险可控 券商是最大贡献者

时间:2019-09-07 来源: 国内新闻

07: 55: 19金融业

方正证券

1股权质押规模下降,风险可以毫无恐慌地控制

1.1股权质押规模继续下降,风险减弱,总体可控

在过去两年中,股权质押的最大风险发生在2018年底,即市场跌至2440的低位。截至2019年8月10日,股权质押是承诺的绝对规模或风险的相对比例。所有人都看到了普遍的改善。

据估计,截至2019年8月10日,股权质押市值为4.68万亿元,股权质押融资为2.13万亿元,而2018年末市值为2.58万亿元,市值为2.37万亿元。融资规模分别减少9039亿和2374.3亿,分别下降16.19%和10.03%。此外,被拘留项目的数量也减少了4,815个,相当于比2018年底减少了24.55%;该项目目前有2,181家上市公司,比2018年底减少30家。

股权质押风险和潜在风险总量也大幅减少。它分为两个层次:第一,最新价格低于实际质押价格水平的风险,风险股票的当前市场价值为1.59万亿,风险质押融资规模为0.73万亿,即343.99亿和165.33比2018年底分别低于20亿美元。这相当于下降17.81%和18.55%。其次,潜在风险,即最新价格,低于风险清算水平。潜在风险存量目前市值为2.21万亿元,潜在风险质押融资规模为1.03万亿元,与2018年末相比减少6304亿元和278.89亿元,相当于减少22.18%和21.32%。此外,上市公司数量以及涉及风险和潜在风险的项目数量也大幅下降。

风险和潜在风险的比例也有所下降。目前,风险市场价值占抵押贷款市场价值的33.9%,比2018年底低0.7个百分点;风险融资规模占抵押融资规模的34.1%,比2018年底低3.5个百分点;潜在风险市值规模占抵押贷款市场规模的47.3%,比2018年底低3.6个百分点;保险融资规模占抵押贷款市场价值的48.3%,比2018年末低6.9个百分点。总体而言,股权质押风险和潜在风险结构得到优化。

一系列减轻股权质押风险的措施是有效的。从2018年底到现在,有效控制股权质押风险的主要原因如下:1。2019年上半年股市普遍上涨。截至2019年8月10日,上证综合指数较年初上涨11.26%; (2)2019年1月18日发布的新股权质押规定,相当于允许“延期”和“更换”股权质押,这也极大地降低了风险; (3)股权质押救助基金积极帮助; (4)质权人贷款人积极帮助股权质押。积极整顿护送业务。在经历了2018年的悲惨教训后,证券公司,银行和其他资本贷款机构今年普遍纠正了股权质押业务,趋于更加保守和谨慎,并防范进一步的大风险事件。

在市场的下行压力下,股权质押风险需要引起注意而不是恐慌。股权质押风险和市场下滑可能形成恶性循环。虽然目前的质押风险总体上是可控的,并且有改善的趋势,但如果市场快速下跌10%甚至20%,股权质押风险仍需要引起关注。根据简单的计算,如果市场下跌10%,即当上证指数跌至2,759.28时,股权质押风险低于实际质押价格的风险将增加7亿,将比增加2396.6亿与当前股票。融资规模将达到8,421亿元,与现有融资存量相比将增加1163.6亿元,但直到2018年底才会恶化;潜在风险的市场价值将上升至1亿,与当前股市价值相比将增加313.87亿。风险融资规模将达到1亿,与目前的融资规模相比将增加1543.3亿,但此时直到2018年底才会出现悲观情绪。

上述值是相对宽或高的度量。第一个原因是目前的股权质押风险处于整体规模下降和风险缓解的阶段。因此,如果未来市场继续下跌,将很难迅速下跌。因此,连续时间已成为一个特别重要的因素。其次,如果市场下跌10%,上海证券交易所将下滑至2,497.28,这几乎接近2018年的新低,尽管我们认为市场仍有下行压力。但这不是悲观的。

总体而言,股权质押的风险正在逐步降低。目前,整体风险可控。虽然市场下跌至10%,但此时的股权质押风险只需要关注但不会引起恐慌。

1.2新的质押规则大大减轻了风险,为风险提供了强有力的安全保障

核心措施大大缓解了股权质押的紧迫风险。目的是通过空间时间逐步消除或降低风险,为企业,特别是中小企业带来更多空间,今年是否为公司。项目数量或数量,中小企业的总体比例高达近95%。与此同时,这也是被拘留公司和新上市公司数量达到80%的核心原因。

除了大大延迟2018年底的股权质押风险压力外,它还为消除或削弱长期股权质押风险提供了更充足的空间和制度保障。当未来市场再现下行压力时,随着股权承诺逐渐出现风险,这种制度安排的影响将发挥更大的作用,充当长期稳定器和安全垫。

1.3经纪人致力于库存消化和优化业务质量

股权质押规模的下降和风险规模受益于证券公司消除股权质押。今年退役的股权认捐数量已达到8,090件,远远超过今年以来的4,566件新认捐额。在结构方面,今年股权质押数量净增长急剧下降的绝对贡献来自于经纪人对股权质押的消化。截至目前,经纪人今年被拘留的项目数量为6,109个,而新认捐数量仅为2,630个。净消化达到3,479,因为去年的承诺给经纪人带来了大量的减值损失,迫使经纪人全面纠正了股权质押业务。目前,它主要基于消化库存,辅以更安全,更谨慎的质押业务。

2数据假设,指标的处理和解释

本报告中使用的数据分为两部分:第一,2018年底的比较数据使用2019年2月27日出站报告《市场大涨后,股权质押风险如何?》的数据;第二,2019年8月10日除外。考虑到数据的可比性,审慎和客观性以及对股权质押现状的更好回应,口径数据是新的处理数据。本文采用以下处理方法。大多数参数都是在2月27日的外部报告中设置的。中间是一致的。

它们都是从风电资产承诺数据库中分析和处理原始数据中获得的。原始数据维度是过去4年,即在此过程中使用了一些假设。

(1)质押率和等级警告线。

不同机构的不同规定是不同的。经纪人和银行是股权承诺的主要接受者。银行通常采用通常的银行规则:流通股质押率为60%,沪深300的限制性股票率为50%,普通限制性股票为40%;信托,一般公司和经纪公司使用经纪人的一般规则:主板50%,中小板40%,创业板30%。

关闭警告线与通行证的实际质押价格* 130%统一。

(2)“到期日但没有发布日期的质押项目”的假设。

新旧减产将于2019.05进行,截止日期为2010.05的项目将不予处理;默认情况下,11月05日之后的数据将无法解决,当前时间为3个月。如果您违反清算警告线或甚至实际质押价格,质押和金融贷方将需要时间进行谈判,索取信件或处置它们。

(3)“没有质押期限的质押项目”的操作方法。

2016.08.10之后进行的项目被视为存活,前一项被视为已处理。原因如下:(1)权益质押期一般为1 - 3年,上限为3年; 2没有截止日期的情况通常是补充质押,贷款抵押,信用增级等的目的,因此它将遵循主合同时间;市场价值很小。

(4)名词的定义。

质押的实际价格表示从被诱饵方手中获得的实际融资,等于质押开始日期*质押率的收盘价;

质押融资表示从受益人收到的融资金额,相当于质押的实际价格*质押股份的数量;

封闭警戒线=承诺的实际价格* 130%。

风险提示:估计过程基于一些前提假设,前提是偏离实际或大误差,质押市场价值和融资规模被高估,因为信用证的补充质押无法区分,大量的承诺项目都在风中。有很多遗漏的错误等等。

方正证券

1股权质押规模下降,风险可以毫无恐慌地控制

1.1股权质押规模继续下降,风险减弱,总体可控

在过去两年中,股权质押的最大风险发生在2018年底,即市场跌至2440的低位。截至2019年8月10日,股权质押是承诺的绝对规模或风险的相对比例。所有人都看到了普遍的改善。

据估计,截至2019年8月10日,股权质押市值为4.68万亿元,股权质押融资为2.13万亿元,而2018年末市值为2.58万亿元,市值为2.37万亿元。融资规模分别减少9039亿和2374.3亿,分别下降16.19%和10.03%。此外,被拘留项目的数量也减少了4,815个,相当于比2018年底减少了24.55%;该项目目前有2,181家上市公司,比2018年底减少30家。

股权质押风险和潜在风险总量也大幅减少。它分为两个层次:第一,最新价格低于实际质押价格水平的风险,风险股票的当前市场价值为1.59万亿,风险质押融资规模为0.73万亿,即343.99亿和165.33比2018年底分别低于20亿美元。这相当于下降17.81%和18.55%。其次,潜在风险,即最新价格,低于风险清算水平。潜在风险存量目前市值为2.21万亿元,潜在风险质押融资规模为1.03万亿元,与2018年末相比减少6304亿元和278.89亿元,相当于减少22.18%和21.32%。此外,上市公司数量以及涉及风险和潜在风险的项目数量也大幅下降。

风险和潜在风险的比例也有所下降。目前,风险市场价值的市场价值占托管市场价值的33.9%,比2018年底低0.7个百分点;风险融资规模占托管融资规模的34.1%,比2018年底低3.5个百分点;潜在风险的市场价值是监管市场价值的大小。 47.3%,比2018年底下降3.6个百分点;潜在风险融资占托管市场价值的48.3%,比2018年末下降6.9个百分点。总体而言,股权质押风险结构和潜在风险得到优化。

一系列减轻股权质押风险的措施是有效的。从2018年底到现在,股权质押风险的有效控制原因主要有以下几个方面:1,2019年上半年股市普遍上涨。截至2019年8月10日,上证综合指数较年初上涨11.26%; 2新的“股权质押”于2019年1月18日发布,相当于允许股权质押“延期”和“更换”。风险在很大程度上释放;积极动员3只股权质押基金; 4个承诺边的各方积极整顿股权质押业务。经过2018年的危机教训,经纪人,银行和其他金融企业今年普遍纠正了股权质押业务,趋于更加稳定和保守,并防范进一步的风险事件。

在市场的下行压力下,股权质押风险需要引起注意而不是恐慌。股权质押风险和市场下滑可能形成恶性循环。虽然目前的质押风险总体上是可控的,并且有改善的趋势,但如果市场快速下跌10%甚至20%,股权质押风险仍需要引起关注。根据简单的计算,如果市场下跌10%,即当上证指数跌至2,759.28时,股权质押风险低于实际质押价格的风险将增加7亿,将比增加2396.6亿与当前股票。融资规模将达到8,421亿元,与现有融资存量相比将增加1163.6亿元,但直到2018年底才会恶化;潜在风险的市场价值将上升至1亿,与当前股市价值相比将增加313.87亿。风险融资规模将达到1亿,与目前的融资规模相比将增加1543.3亿,但此时直到2018年底才会出现悲观情绪。

上述值是相对宽或高的度量。第一个原因是目前的股权质押风险处于整体规模下降和风险缓解的阶段。因此,如果未来市场继续下跌,将很难迅速下跌。因此,连续时间已成为一个特别重要的因素。其次,如果市场下跌10%,上海证券交易所将下滑至2,497.28,这几乎接近2018年的新低,尽管我们认为市场仍有下行压力。但这不是悲观的。

总体而言,股权质押的风险正在逐步降低。目前,整体风险可控。虽然市场下跌至10%,但此时的股权质押风险只需要关注但不会引起恐慌。

1.2新的质押规则大大减轻了风险,为风险提供了强有力的安全保障

核心措施大大缓解了股权质押的紧迫风险。目的是通过空间时间逐步消除或降低风险,为企业,特别是中小企业带来更多空间,今年是否为公司。项目数量或数量,中小企业的总体比例高达近95%。与此同时,这也是被拘留公司和新上市公司数量达到80%的核心原因。

除了大大延迟2018年底的股权质押风险压力外,它还为消除或削弱长期股权质押风险提供了更充足的空间和制度保障。当未来市场再现下行压力时,随着股权承诺逐渐出现风险,这种制度安排的影响将发挥更大的作用,充当长期稳定器和安全垫。

1.3经纪人致力于库存消化和优化业务质量

股权质押规模的下降和风险规模受益于证券公司消除股权质押。今年退役的股权认捐数量已达到8,090件,远远超过今年以来的4,566件新认捐额。在结构方面,今年股权质押数量净增长急剧下降的绝对贡献来自于经纪人对股权质押的消化。截至目前,经纪人今年被拘留的项目数量为6,109个,而新认捐数量仅为2,630个。净消化达到3,479,因为去年的承诺给经纪人带来了大量的减值损失,迫使经纪人全面纠正了股权质押业务。目前,它主要基于消化库存,辅以更安全,更谨慎的质押业务。

2数据假设,指标的处理和解释

本报告中使用的数据分为两部分:第一,2018年底的比较数据使用2019年2月27日出站报告《市场大涨后,股权质押风险如何?》的数据;第二,2019年8月10日除外。考虑到数据的可比性,审慎和客观性以及对股权质押现状的更好回应,口径数据是新的处理数据。本文采用以下处理方法。大多数参数都是在2月27日的外部报告中设置的。中间是一致的。

它们都是从风电资产承诺数据库中分析和处理原始数据中获得的。原始数据维度是过去4年,即在此过程中使用了一些假设。

(1)质押率和等级警告线。

不同机构的不同规定是不同的。经纪人和银行是股权承诺的主要接受者。银行通常采用通常的银行规则:流通股质押率为60%,沪深300的限制性股票率为50%,普通限制性股票为40%;信托,一般公司和经纪公司使用经纪人的一般规则:主板50%,中小板40%,创业板30%。

关闭警告线与通行证的实际质押价格* 130%统一。

(2)“到期日但没有发布日期的质押项目”的假设。

新旧减产将于2019.05进行,截止日期为2010.05的项目将不予处理;默认情况下,11月05日之后的数据将无法解决,当前时间为3个月。如果您违反清算警告线或甚至实际质押价格,质押和金融贷方将需要时间进行谈判,索取信件或处置它们。

(3)“没有质押期限的质押项目”的操作方法。

2016.08.10之后进行的项目被视为存活,前一项被视为已处理。原因如下:(1)权益质押期一般为1 - 3年,上限为3年; 2没有截止日期的情况通常是补充质押,贷款抵押,信用增级等的目的,因此它将遵循主合同时间;市场价值很小。

(4)名词的定义。

质押的实际价格表示从被诱饵方手中获得的实际融资,等于质押开始日期*质押率的收盘价;

质押融资表示从受益人收到的融资金额,相当于质押的实际价格*质押股份的数量;

封闭警戒线=承诺的实际价格* 130%。

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