东阳光药(1558.HK)2019年3季度数据点评:三季度业绩超预期 可威淡季销售持续强劲 维持“买入”评级

时间:2019-11-20 来源: 国内新闻

(原标题:东阳光耀(1558)。香港)2019年第三季度数据回顾:第三季度业绩超出预期能够承受持续强劲的淡季销售以维持“买入”评级)

机构:光大证券

评级:买入

“宋智”强劲成长,流感淡季表现依然美丽 核心产品科威得益于销售团队的不断扩张和基层渗透力的不断提升。预计销售额近40亿元,在18年第三季度的低基数下实现高增长,超过市场预期。 截至19H1,科威颗粒胶囊覆盖70,000家基层医疗机构,同比增长53%,非处方药覆盖100,000多家 场外渠道和草根市场已经成为“科维”重要的新增长点 此外,在对《医疗保险目录》第19版的调整中,免赔额的报销范围将从“仅适用于甲型H1N1流感确诊患者”改为“适用于高危流感患者”,预计这将扩大医疗保险覆盖的患者数量。 考虑到目前产品竞争格局良好,流感药物的渗透率远低于上限,场外渠道和基层市场预计将齐心协力,预计“科威”销量将保持快速增长。

◆海外医药资产向中国转移稳步推进 公司收购了集团33项海外制剂资产,其中大部分是重仿制药和难复制药品。 海外向中国转让获得批准后,视为通过一致性评估。 目前,首批克拉霉素片、莫西沙星片等五个品种已获批准,其中上述两个品种上半年入账3100万元;在第二批品种中,恩替卡韦、奥氮平和蒂格雷等4~5个品种预计在19年底前获得批准 公司有望借助丰富的仿制药库存迅速进入国内市场,并在“ANDA+批量购买”组合政策的推广中抢占份额

◆研发产品梯队完善,重大疾病领域研发进展顺利。 公司正在研究的产品进展顺利,预计将有助于公司的长期发展。 内分泌和代谢领域:重组人胰岛素进展最快,有望在不久的将来进行现场检查。重组人甘精胰岛素预混物和门冬胰岛素预混物30处于临床第三阶段,预计将在20-21年内获准上市。 抗病毒领域:1.1类创新药物吡虫啉磷酸盐已上市,预计20年后批准上市。预计与泰晶的“伊美塔维+瓦拉雷夫”合作将在20年后上市。

◆保持“购买”评级 由于基层渠道的扩张和流感的高发病率,预计科威的销量仍能保持快速增长。结合第三季度业绩,19-21年每股收益将分别同比增长至4.06/4.67/5.44元(原2.96/3.47/3.98元),同比增长93.6%/15.0%/16.3%。目前,19-21年的市盈率为9/8/7倍,保持“买入”评级

◆风险提示:科威销量周期性波动,研发进度低于预期,竞争格局加剧

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